На сайт Синтегс
Портал

Новые показатели в отчетности НПФ

26.03.2021
Указание Банка России № 5712-У вступает в силу 01.10.2021.

Согласно ему, значительно усложнились отчёты 0420254, 0420255. В них появились подразделы с детализацией по каждому активу - депозитам, ценным бумагам и другие, а также расчёт доходности по этим активам.

Сам порядок оценки доходности основывается на сложных финансовых расчётах. Эти отчеты невозможно будет заполнить по данным бухгалтерской системы. Более того, эти расчеты ПНФ в таком объёме не проводят.

Дюрация

Дюрация Маколея, выраженная в днях
  • если денежные потоки вплоть до даты погашения полностью определены – дюрация к погашению
  • если есть оферта – дюрация к оферте
  • если плавающая ставка – методика Фонда
    • если нет методики, то стандартная формула при допущении, что все будущие купоны будут рассчитаны по текущей (известной) ставке
  • если индексируемый номинал – методика Фонда
    • если нет методики, то стандартная формула при допущении, что номинал в будущем изменяться не будет (будет равен текущему)

Дюрация.PNG

Средневзвешенные вложения (СРВЗВ) - теоретическая база

Основывается на модифицированном методе Диетца (Modified Dietz method). В русскоязычной среде также встречается название «средний инвестированный капитал» (СИК).
  • Один из способов измерить историческую доходность портфеля (актива)
  • Подразумевает постоянную и одинаковую норму доходности для всех денежных потоков (как положительных, так и отрицательных)
  • Учитывает время каждого денежного потока («взвешивает» по времени работы)
  • На практике дает результаты, близкие к внутренней норме доходности (internal rate of return (IRR))
В чем отличие от внутренней нормы доходности (IRR- Internal rate of return)?

Расчет внутренней нормы доходности (IRR) на простом примере:

СРВЗВ_1.PNG
Расчет СРВЗВ на том же простом примере:

СРВЗВ_2.PNG

Единственное отличие – использование простого процента вместо сложного, т.е. БЕЗ реинвестирования полученного дохода.

Почему используем СРВЗВ, а не внутреннюю норму доходности (IRR)?
  • Более сложный расчет (доходность нельзя выразить линейным уравнением)
  • Необходимость использования подбора параметра
  • На практике предположение о реинвестировании дохода зачастую оказывается несостоятельным

Средневзвешенные вложения (СРВЗВ) - методика расчета

Исходные данные для расчета

  1. Оценка портфеля / актива на начало периода расчета. С точки зрения логики расчета это – самый первый ввод средств
  2. Даты и суммы всех вводов и выводов
  3. Оценка портфеля / актива на конец периода расчета (для последующего расчета доходности). С точки зрения логики расчета это – самый последний вывод средств
Какие потоки считать внешними относительно актива / класса активов?
  • Движения между классами активов, а не изменение стоимости внутри класса
Что НЕ является внешним потоком?
  • Переоценка облигации в результате изменения рыночной котировки
  • Увеличение стоимости облигации в результате купонного дохода (НКД, ежедневное начисление). При этом выплата купонного дохода уже будет внешним потоком!
Корректный выбор дат и объемов внешних потоков для расчета

Основной принцип: внешний ввод или вывод учитывается в тот момент, в который он повлиял на стоимость актива.

Зачастую эта дата не совпадает с датой фактического платежа (движения денежных средств)

Учитывать ли комиссии по сделкам? - Да
СРВЗВ доходность портфеля можно выразить через СРВЗВ доходности каждого актива

Декомпозиция результата.PNG
Возможные проблемы

Основная проблема подхода – наличие существенных отрицательных потоков (выводов) в течение рассматриваемого периода
  • На портфельном уровне данная проблема стоит не так остро (маловероятны существенные выводы из портфеля)
  • На уровне актива / класса активов встречается гораздо чаще (выход из актива в течение рассматриваемого периода, либо существенное сокращение позиции)
  • Вклад в доходность портфеля будет корректный даже при отрицательной доходности по СРВЗВ (отрицательная доходность * отрицательный вес в случае фактического дохода по активу)


Ещё по теме


Материалы 1 - 3 из 57
Начало | Пред. | 1 2 3 4 5 | След. | Конец